據(jù)最新一期《瞭望》周刊報道，中國物價增長的“拐點(diǎn)”已經(jīng)初現(xiàn)，2005年的通脹率有望回落，但房地產(chǎn)過熱能否有效降溫及油價走勢是決定通脹率變化的兩大不確定因素。
　　文章指出，明年物價增長初現(xiàn)“拐點(diǎn)”、通脹率有望回落的主要根據(jù)是三類物價指數(shù)由“兩升一降”開始轉(zhuǎn)為“兩落一彈”，拐點(diǎn)意味相當(dāng)明顯。
　　所謂“兩落”就是CPI和商品零售價格指數(shù)在9月份后雙雙出現(xiàn)了回落走勢，9月份和10月份CPI同比分別增長5.2%和4.3%，分別比上月回落0.1個和0.9個百分點(diǎn)，9月份商品零售價格指數(shù)則同比增長了3.4%，比8月份回落了1個百分點(diǎn)。
　　所謂“一彈”就是生產(chǎn)資料價格指數(shù)經(jīng)過連續(xù)三個月回落后出現(xiàn)了連續(xù)兩個月的反彈，但增幅仍然明顯低于2～4月份的平均值15.4%。
　　CPI的月環(huán)比持續(xù)兩個月上升，主要原因既不是糧價的上漲也不是由于非食品類價格的上漲，而是由于蔬菜、鮮果等食品類價格的季度性上漲，因此不具有持續(xù)性。如9月份蔬菜和鮮果類食品月環(huán)比價格分別上漲9.6%和12.2%，而1-9月累計(jì)兩者僅分別上漲1.0%及下降2.0%。
　　這兩類食品價格環(huán)比及同比的明顯上升不僅主要是受季度性因素的作用，而且具有獨(dú)立性。因此，最近兩個月的CPI環(huán)比上升不值得過分擔(dān)心。
　　自8月份開始出現(xiàn)的食品價格增幅的持續(xù)回落，意味著食品上漲推動物價總水平上漲的壓力將減弱。
　　盡管非食品價格上漲對物價上漲的貢獻(xiàn)率上升，但絕對值不高。一季度除去食品類價格上漲的CPI增長0.4%，二季度則仍為0.4%，三季度則為0.8%，有一定的幅度上升，但增長的絕對值仍不到1%。因此，只要食品類價格上漲放慢，通脹壓力便會趨于減輕。
　　文章隨后分析認(rèn)為，盡管明年會出現(xiàn)物價增長的“拐點(diǎn)”，但房地產(chǎn)過熱能否有效降溫以及油價走勢成為決定通脹率變化的兩個主導(dǎo)因素。
　　首先，此輪經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性過熱的主要原因是房地產(chǎn)過熱�J在一些地區(qū)存在相當(dāng)明顯的泡沫化趨勢，正是房地產(chǎn)的透支性增長造成了鋼鐵、水泥等原料供給緊張和價格大幅攀升，也正因?yàn)槿绱�，此輪物價上漲表現(xiàn)出相當(dāng)強(qiáng)的結(jié)構(gòu)性差異，糧食和生產(chǎn)資料價格短期內(nèi)大幅上漲，而其他產(chǎn)品價格上漲幅度極為有限，許多工業(yè)品價格依然下跌，只是跌幅有所減小。
　　如果房地產(chǎn)增長到明年中期仍然不能顯著降溫，那么，與之相關(guān)的鋼鐵、水泥等原材料供給將會繼續(xù)趨緊，從而再次推動生產(chǎn)資料價格上漲，而這一次也許與前一次不同，通脹的預(yù)期將會顯著增強(qiáng)。所以，當(dāng)前宏觀調(diào)控主要是防止房地產(chǎn)過熱的再次發(fā)展。
　　其次，油價走勢對價格上漲的預(yù)期作用也非常大，從世界歷史上看，從供應(yīng)上對經(jīng)濟(jì)增長和通脹構(gòu)成“強(qiáng)沖擊”的主要有兩類產(chǎn)品，一是糧食，二是石油。目前來講，糧食的長期供給能力在我國及世界上都不會構(gòu)成大的問題，因而不會構(gòu)成我國及世界新一輪通脹的根源，但石油沖擊卻難以判斷，其供給存在相當(dāng)大的不穩(wěn)定性，對此，需引起高度關(guān)注。