世界經(jīng)濟在經(jīng)歷2001年的短暫回落后開始緩慢復蘇，雖幾經(jīng)周折，還是在2003年下半年后加快了復蘇步伐，2004年全球GDP的增長率預計達5%，為近30年來最好；其中，發(fā)達和發(fā)展中國家的增速分別為3.6%和6.6%，中國經(jīng)濟的強勁增長成為世界經(jīng)濟的重要推動力。

　　2005年，全球性復蘇仍將延續(xù)。日本和歐洲的加速復蘇和包括中國、印度在內的發(fā)展中國家經(jīng)濟的強勁表現(xiàn)使得2004年全球經(jīng)濟的增速比去年4月份的預期提高了0.3個百分點，且大大高于前年底預期。雖然受到油價持續(xù)走高的拖累、中國宏觀調控和2004年基數(shù)較高的影響，目前許多權威機構對2005年世界經(jīng)濟的增速預期有一定的下調，但總體復蘇態(tài)勢仍將延續(xù)。

　　在全球經(jīng)濟的復蘇進程中，持續(xù)上漲的房價帶來的潛在威脅不容忽視。過去十年中，全球經(jīng)歷了信息技術投資高潮和網(wǎng)絡經(jīng)濟泡沫以及隨后的經(jīng)濟滑坡，而唯一不變的是全球房價持續(xù)上漲。1997-2003年，歐美國家的房價按不變價計累計平均上漲近40%，其中美國漲25%，英國、西班牙和澳大利亞分別漲80%、70%和65%，愛爾蘭房價則翻了一倍。這種漲勢在2004年得以延續(xù)，即便是亞洲等經(jīng)歷過金融危機的國家和地區(qū)，近年來的房價也開始跟著歐美國家緊追不舍。可以說，強勁、活躍的房地產市場通過其影響巨大的產業(yè)鏈，把世界經(jīng)濟從衰退的邊緣拉了回來。

　　然而，持續(xù)的房價上漲已開始脫離諸如利率、經(jīng)濟增長和全球化等基本因素能夠解釋的范疇。房價/收入比和房價/租金比是分別衡量房地產作為消費品和投資品雙重身份有無泡沫的重要指標。1998-2004年中期，美國房價/收入比和房價/租金比分別提高了20%和35%左右，并達到了30年來的最高水平。這一情況在歐洲更加嚴重。

　　與此相對應，在美國和英國房產抵押貸款總額/GDP比例已經(jīng)達到68%，分別是1980年水平的2倍和3倍，其他工業(yè)化國家也存在類似的現(xiàn)象。

　　值得一提的是，這輪房地產景氣周期具有驚人的全球同步性，我們相信這種同步性也將表現(xiàn)在行業(yè)下降周期過程中。一旦利率水平的提高和各國政府的干預導致房地產行業(yè)的衰退，全球經(jīng)濟將面臨極大的壓力�？梢哉f，房價是油價之外未來世界經(jīng)濟的另一風險源。